全球开始失控了……

文/杨国英

在美联储持续延缓降息之下，全球最近全球金融市场开始失控了。开始

本周，失控美股、全球欧股集体大幅跳水，开始日股从三月下旬开始就一路直下，失控日元更是全球失控跌破154，创下了日元兑美元汇率34年来新低。开始

这一切均在直接证明，失控美联储的全球持续延缓降息，正在对全球金融市场、开始尤其是失控发达经济体金融市场产生显著冲击。

而在外围遭受显著冲击之下，全球近期的开始中国金融市场，无论是失控股市还是汇市，整体还能保持相对企稳——当然，本周小盘股产生了较大冲击，但这是国九条导致的，与外围冲击无关。

在美联储持续延缓降息之下，全球金融市场波动巨大，中国金融市场相对企稳，这到底说明了什么？基于近期发达经济体金融市场的相对失控，接下来，如果美国需要拯救其盟友的金融市场，又到底会不会牵涉到当下的中美关系，这对中国中短期的金融市场又会产生怎样的反射性。

回答上述问题，且一一道来。

其实，回过头来看，从2022年3月开始的美联储加息，早期或中期是因为美国疫情期间货币宽松过头了，有必要收缩，但是，加息搞到2023年下半年（且2023年7月又加了一次息），并且一直到现在还不降息，这很大程度上，就与中国有关系了。

注意，我这里讲的有关系，并不是阴谋论美国要通过加息拉崩中国资产之类的，这个因素确定局部存在，但不是主要因素。

美联储从去年下半年开始，一直到现在都还不降息，不是美国不想降息，而且降不下来，而降不下来的因素，无非有两个，一是俄乌战争和中东危机的陆续爆发且持续，这导致全球大宗商品价格飙升；二是过去两年美国一直力推去中国化，贸易进口的去中国化，产业链的去中国化，这导致美国进口成本的显著上升——这两大因素一叠加，美国和其发达经济体盟友的通胀肯定压不住，通胀压不住，美联储又怎么降得了息。

这一切，都是人算不如天算，美国战略被诸多偶发因素拖累了。

比如，这两年美国强推去中国化，原本以为，坚持个两三年，等自己的制造业和友岸外包的制造业，都形成产业链条了，到那时综合要素成本也就低下来了，到那时高性价比的中国制造对美国和整体发达经济体，就会变得可有可无了，按照美国人的预判，到那时中国制造和中国经济也就彻底垮了。

但是，美国没有预料到，俄乌战争从2022年2月一直打到现在，这也就算了——去年美国人好不容易通过协调中东、并且加大自己的页岩油页岩气的开发，将能源价格压下来了，给欧洲国家缓了一口气。

美国更没有预料到，去年10月份中东开始大乱了，巴以战争爆发了，并且今年还有显著升级的趋势，这样不仅能源价格又起来了，而且全球大宗价格更是持续飙升，在这种情况下，再叠加过去两年去中国化必然导致的综合进口成本上升，现在美国通胀肯定压不住了，并且，事实不仅美国通胀有点压不住了，而且，现在全球发达经济体的通胀，整体都有显著抬头的趋势。

注意，过去若干年，美国一边货币一边还能通胀基本可控，关键之一是中国制造是立了大功，因为，中国制造的绝大多数出口商品，综合要素成本是全球最低的，但是，最近两年，美国针对中国强行推进贸易进口去中国化、产业链去中国化，无论美国自己搞制造业回流，还是搞所谓的友岸外包，其综合要素成本都至少要比中国同期出口商品的价格要高出20%以上。

这就是当下美国面临的不可能三角：一，在美国利益或美国价值观最大化之下，平息俄乌战争和中东危机；二，坚持贸易进口去中国化和产业链去中国化，并最终彻底搞垮中国经济；三，在确保以上两个角的情况下，还要同时不能让美国和其发达经济体盟友的金融和经济垮了。

但是，现实没有如美国人之所愿，现在中东危机的显著升级，开始美国人认识到，这是一个美国中短期内无法解决的不可能三角。

现在的全球局势，俄乌战争和中东危机中短期内结束不了，俄乌战争和中东危机结束不了，全球大宗价格就压不下来，全球大宗价格压不下来，美国只能继续坚持强势货币政策，美国继续坚持强势货币政策，不仅是他自己撑得住撑不住是个问题，至少他的发达国家盟友已经明显撑不住了。

所以，最近，我们看到，美国股市、欧洲股市和日本股市、以及日本汇率近期都开始有失控的倾向。

这种开始失控的信号，对美国及其发达国家盟友显然相当不妙——如果现在美国再无限期维持强势货币政策，那么，不仅仅美国自己的股市不仅仅美国自己的银行，还有美国自己国债的付息压力都越来越大，更重要的是美国的盟友开始撑不住了，日本最近是股汇双杀，欧洲经济更是持续低迷，欧洲央行最近已经反复释放年内多次降息的信号，欧洲扛把子德国总理现在又开始访华寻求合作了。

所以，现在，美国不得不将“不可能三角”中的对华关系，做一个适度缓和或者说妥协，接下来很可能通过减缓对华贸易战和脱钩脱链，从而给美国自己和美国的盟友减压，至少不能让盟友的经济和金融崩了，否则，美国的盟友接下来还怎么接着美国玩下去。

所以，最近我们看到，不仅4月上旬耶伦紧急访华，而且这两天中美经济和金融合作小组密切互动，5月初布林肯也将超大概率主动访华。

所以，现在，不管美国对华政策表面上还搞什么“先抑后扬”或“表面抑实质扬”（比如近期故意在南海搅点事），但是，实质上，他们已经认识到，至少中短期内，在接下来一年左右，事关中美博弈，他们很有必要做一些适度让步——对这一预期，现在个别内资机构和外资，本周，很有可能已经先人一步，这也是最近外盘大跌，A股除了小盘股之外整体还能企稳的主要原因之一。

当然，美国中短期主动缓和对华关系，这只是美国的权宜之策，一旦外围有所松动，无论是俄乌战争还是中东危机，只要按美国预期诉求结束了或有结束的可能性，那么，美国肯定又会再一次疯狂卡中国的脖子，而且卡得只会一次更比一次疯狂。

所以，之于普通投资者而言，当下很有必要把握美国中短期超大概率主动缓和对华关系这一良机，这会对中国金融市场产生相应的正向反射性，对显著遭受美国政策打压的相关细分赛道，其正向反射性显然会更大（注意，半导体等硬科技除外，这方面美国肯定不会做任何实质性让步）。

所以，接下来的每一次市场回调，针对显著遭受美国政策打压的相关细分赛道（半导体等硬科技除外），事实都是适度增补筹码的天然良机，这些相关细分赛道，震荡中布局可以在二季度，爆发超大概率会在三季度（甚至可能会提前到6月份）。

同时，接下来的每一次市场回调，针对基本盘的大消费卷王，以及部分持续回调的新兴经济体QDII，事实也可以适度增加配置，当然，有具体实操上，肯定有必要结合外围事件的动态演化。

在美国面临不可能三角且亟需破解之下，中长期姑且不论，至少中短期，中国终于抢到先机了。